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央行有關負責人詳解民企債券融資支持工具

發表部門:管理員  發布時間:2018-10-29  點擊次數:240

在10月26日舉行的國務院政策例行吹風會上,中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝回答經濟日報記者提問時表示,民企債券融資支持工具將完全按照市場化運作,實施嚴格的風險管理。支持工具不確定企業名單,由專業機構自主決定,其價格的形成也是完全市場化的。

此前,中國人民銀行在10月22日公告稱,將引導設立民營企業債券融資支持工具,穩定和促進民企債券融資。這一工具由央行運用再貸款提供部分初始資金,由專業機構進行市場化運作,通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式,重點支持暫時遇到困難,但有市場、有前景、技術有競爭力的民企債券融資。

當前,我國經濟總體平穩,但在國內外多重因素的綜合影響下,經濟運行中也面臨著一些挑戰。潘功勝認為,其中之一就是一些民企出現了違約事件,金融市場和部分金融機構對民企風險的偏好有所下降。這種風險偏好的下降在金融市場上也出現了一定的“羊群效應”,一些經營正常的民企遇到了融資困難。“這種情況如果單純依靠市場力量進行自我校正,短期內可能很難產生效果,因此有必要對金融市場的非理性預期和行為進行引導。”潘功勝說。

矯正市場的“羊群效應”和一些非理性行為需要找到一個突破口。潘功勝表示,債市具有公開、透明、傳導效力高的特征,定價非常市場化,對其他金融市場預期的引導能力也較強。選擇這一突破口,有助于改善對民企的風險偏好和融資氛圍,阻斷或弱化金融市場對民企出現的“羊群效應”和非理性行為,也是帶動修復民企股權融資、信貸融資等其他融資渠道較好的切入點。

對于如何選擇民營企業的問題,市場非常關注。潘功勝表示,要支持暫時遇到流動性困難,但是有市場、有發展前景、技術有競爭力的民營企業。在選擇企業方面是完全市場化的,在企業有意愿的基礎上,由專業機構評估是否給企業發行這樣的產品,這完全由實施機構自主決定,支持工具不確定企業名單。產品的發行也要通過公開路演、簿記建檔等市場化過程確定發行價格,價格的形成也是完全市場化的。

潘功勝說,機構在具體選擇企業時,會基于大數定率,就像保險公司一樣對債券發行人的違約概率進行嚴格精算,再結合信用風險緩釋工具可能的定價區間,通過風險收益模型來測算損益情況,從而判斷是否對企業發債提供支持。

市場關注的另一問題是,支持工具由專業機構進行管理和運作,這個專業機構會是怎樣的機構?潘功勝說,初期選擇的專業機構是中債信用增進投資股份有限公司。這家公司是目前我國信用風險緩釋工具市場份額最大的一家機構,10年來,其在債市信用增進和風險管理方面積累了較豐富的經驗,具有較強的信用風險識別管理和控制能力。潘功勝表示,除中債信用增進公司之外,也在研究選擇其他的專業機構參與這個計劃,也會鼓勵商業銀行、證券公司、保險公司以及其他信用增進公司等商業機構,基于商業原則開展類似的業務。

在支持工具的運作過程中,潘功勝強調,在少數情況下,可能需要發債主體提供必要的抵押和擔保,同時也會和地方政府合作,發揮地方政府對企業的監督作用。

這一支持工具大概能形成多大的規模效應?潘功勝表示,如初期提供的初始資金大概是100億元,按照1∶8的杠桿比例測算,可能會形成800億元規模。此外,中債增信會和其他市場機構,包括債券主承銷商、地方商業銀行、地方增信公司、保險公司等組成產品發行聯合體,假定其他主體也按照這個比例,提供800億元規模的話,可能會形成1600億元的規模。

“這是一個初步估算。”潘功勝表示,會觀察和評估該規模對于目前民營企業融資氛圍的改善效果,以決定是否進一步擴大規模。

針對近期人民幣匯率波動,潘功勝認為,這是對市場供求和國際匯市波動的反映,是美聯儲加息、美元指數走強、國際金融市場擾動以及貿易摩擦等共同作用的結果。

“人民幣在新興市場貨幣中表現總體穩健。”潘功勝表示,今年以來受外部國際金融市場變化影響,很多新興經濟體貨幣大幅貶值。今年以來,新興經濟體平均的貨幣指數下降了11%,而人民幣從年初到現在下降了5.9%。從10月份的數據來看,截至25日,歐元和英鎊分別下跌1.7%和1%,人民幣下跌1%,橫向比較,人民幣還是比較穩定的貨幣。

潘功勝表示,從基本面來看,中國經濟基本面穩健,宏觀杠桿率基本穩定,財政金融風險總體可控,今年國際收支也是大體平衡,外匯儲備充足,這為人民幣匯率保持基本穩定提供了支撐。

潘功勝說,人民銀行也積極采取了一些措施來穩定預期,如完善人民幣匯率市場化的機制、保持匯率的彈性,針對外匯市場順周期的行為,已經并將繼續積極采取宏觀審慎政策等措施來穩定外匯市場預期。

“近年來,在應對匯率和外匯市場波動的過程中,人民銀行、外匯局積累了豐富的經驗和政策工具,有基礎、有能力、有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。”潘功勝說。